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　　來源：市值風(fēng)云

　　加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，降低資產(chǎn)負(fù)債率。

　　作者?|?扶蘇

　　編輯 |?小白

　　改性塑料龍頭金發(fā)科技（600143.SH，“公司”）在資本市場(chǎng)上有大動(dòng)作。

　　11月24日晚間，公司發(fā)布公告稱，全資子公司特塑公司擬通過增資擴(kuò)股方式引入外部投資者金石基金，認(rèn)購對(duì)價(jià)為5億元。同時(shí)，公司擬以特塑公司股權(quán)對(duì)核心員工實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。

　　據(jù)披露，金石基金擬以每1元注冊(cè)資本26.09元的認(rèn)購價(jià)格認(rèn)購特塑公司新增的注冊(cè)資本1916萬元，認(rèn)購對(duì)價(jià)將達(dá)到5億元。

　　這將是公司新材料板塊近年來最大手筆的增資擴(kuò)股。

　　增資方金石基金究竟是什么來頭？本次交易將對(duì)公司產(chǎn)生什么樣的影響？

　　且看風(fēng)云君解讀。

　　新戰(zhàn)略股東為“國家隊(duì)”背景

　　本次交易的增資方金石基金，是一家有限合伙企業(yè)，成立于2020年，注冊(cè)資本為325億元。

　　金石基金主要從事對(duì)非上市企業(yè)的股權(quán)投資，以及對(duì)上市企業(yè)非公開發(fā)行股票的投資及相關(guān)咨詢服務(wù)。

　　據(jù)披露，金石基金共有3名合伙人，包括1名普通合伙人和2名有限合伙人。

　　其中，有限合伙人之一的國家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金是最大出資方，認(rèn)繳出資額為245億元，出資比例占到75.38%。

　　（來源：公司公告）

　　國家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金的來頭不小，是我國先進(jìn)制造業(yè)領(lǐng)域的“國家隊(duì)”基金。

　　公開信息顯示，該基金成立于2019年11月，由財(cái)政部、國開金融、中國煙草等共20家股東發(fā)起，注冊(cè)資本為1472億元，圍繞新材料、新一代信息技術(shù)、電力裝備等領(lǐng)域的成長(zhǎng)期、成熟期企業(yè)進(jìn)行投資。

　　據(jù)披露，金石基金對(duì)特塑公司的5億元出資，將在2025年6月30日前進(jìn)行，具體分為兩期，其中首期和二期出資款均為2.5億元。

　　金石基金參與本次投資的前提，是特塑公司員工股權(quán)激勵(lì)獲批通過。

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　　具體來看，本次股權(quán)激勵(lì)對(duì)象擬通過員工持股平臺(tái)，以不超過1.42億元的對(duì)價(jià)認(rèn)購特塑公司不超過1782萬元的新增注冊(cè)資本。其中，公司董監(jiān)高擬通過員工持股平臺(tái)認(rèn)購特塑公司股權(quán)對(duì)價(jià)金額不超過2873萬元。

　　（來源：公司公告）

　　對(duì)管理層、核心骨干人員實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，可以調(diào)動(dòng)工作積極性，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、成就共享的認(rèn)同意識(shí)。

　　此外，截至本次交易前，公司通過上海金發(fā)間接持有特塑公司100%股權(quán)，而公司擬在本次增資中放棄其對(duì)特塑公司的優(yōu)先認(rèn)購權(quán)。

　　因此，隨著上述股權(quán)激勵(lì)完成、且金石基金的投資全額完成后，公司對(duì)特塑公司的持股比例將從100%降至73.19%。

　　屆時(shí)，金石基金和員工持股平臺(tái)，將成為特塑公司的第二、第三大股東，分別持股13.89%和12.92%。

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　　從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，公司對(duì)特塑公司的控股權(quán)并未受到影響，后者仍屬于公司合并報(bào)表范圍內(nèi)。

　　多次打破國際壟斷

　　本次交易的增資標(biāo)的特塑公司，憑何吸引“國家隊(duì)”背景的金石基金入局呢？

　　特塑公司成立于2015年10月，主要業(yè)務(wù)是研發(fā)、生產(chǎn)和銷售公司新材料板塊中的特種工程塑料產(chǎn)品。

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　　特種工程塑料屬于工程塑料的前沿，具有高強(qiáng)度、耐輻射、耐高溫等優(yōu)異性能，是國家近年來大力培育和發(fā)展的新材料戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重要組成部分。

　　目前，特塑公司提供全面的特種工程塑料解決方案，產(chǎn)品包括半芳香族尼龍PA10T/PA6T、液晶聚合物L(fēng)CP、聚苯硫醚PPS、聚芳醚砜PPSU/PES、聚芳醚酮PAEK、NMT（納米成型技術(shù)）和LDS（激光成型技術(shù)）材料等，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于電子電氣、汽車、家電、照明、通訊設(shè)備和水暖等領(lǐng)域。未來隨著技術(shù)突破、產(chǎn)能提升及成本下降，特種工程塑料可更廣泛應(yīng)用于民用航空、機(jī)器人、高端醫(yī)療器械等。

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　　值得一提的是，特塑公司堪稱特種工程塑料領(lǐng)域的國產(chǎn)替代排頭兵，曾多次打破該領(lǐng)域的國際壟斷。

　　長(zhǎng)期以來，我國特種工程塑料被國外老牌化工企業(yè)壟斷，關(guān)鍵技術(shù)和產(chǎn)品方面均被“卡脖子”。

　　為填補(bǔ)國內(nèi)空白，2006年起，公司基于國內(nèi)原料單體開始了PA10T的研發(fā)，并于2015年成立特塑公司專門攻克特種工程塑料。

　　公開信息顯示，特塑公司的PA10T已經(jīng)占全球90%以上的市場(chǎng)份額，并且與過去國外生產(chǎn)的PA6T、PA9T相比，PA10T的性能更為優(yōu)良。

　　而在PA10T獲得市場(chǎng)認(rèn)可之后，特塑公司又瞄準(zhǔn)了LCP的自主研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，目前LCP產(chǎn)銷量位居國內(nèi)第一，打破了同類產(chǎn)品依賴進(jìn)口的局面。

　　現(xiàn)階段，特塑公司已成為國內(nèi)品種最多、產(chǎn)業(yè)化規(guī)模最大的特種工程塑料企業(yè)，其在營收規(guī)模逐年增長(zhǎng)的同時(shí)，保持著較強(qiáng)的盈利能力。

　　2024年前三季度，特塑公司營收9.5億元，凈利潤(rùn)1.8億元，凈利潤(rùn)率為19.3%。

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　　加強(qiáng)板塊協(xié)同，降低負(fù)債率

　　從公司層面來看，為特塑公司引入新戰(zhàn)略股東，有助于充分發(fā)揮一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，提升改性塑料板塊與新材料板塊協(xié)同效應(yīng)。

　　近年來，公司圍繞高分子材料，不斷推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向產(chǎn)業(yè)高端和高附加值的方向延伸，實(shí)現(xiàn)了從單一改性塑料到提供材料整體解決方案的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　今年以來，正是得益于改性塑料和新材料產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率提升，公司交出了頗為亮眼的業(yè)績(jī)答卷。

　　2024年前三季度，公司營收405億元，同比增18%；歸母凈利潤(rùn)6.8億元，同比增41%。

　?。▉碓矗菏兄碉L(fēng)云App）

　　據(jù)披露，公司已通過投資4.1億元，為特塑公司在珠海建成了一個(gè)占地約800畝的合成工廠，產(chǎn)品包括高溫尼龍、LCP、聚醚砜及降解塑料等，年產(chǎn)能達(dá)兩萬噸。

　?。ㄖ楹：铣晒S，來源：公司官網(wǎng)）

　　可以預(yù)見，隨著5億元戰(zhàn)略資金的引入，公司特種工程塑料業(yè)務(wù)規(guī)模有望加快擴(kuò)張，并進(jìn)一步提升公司的行業(yè)地位和全球競(jìng)爭(zhēng)力。

　　此外，從財(cái)務(wù)安全的角度來看，本次增資有利于公司優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

　　今年以來，公司明確提出了“三降”舉措，包括降低資產(chǎn)負(fù)債率、降低融資成本和降低資本性支出。

　　由于本次增資在特塑公司的單體報(bào)表以及公司的合并報(bào)表層面，均按權(quán)益比例進(jìn)行會(huì)計(jì)處理確認(rèn)，隨著增資完成，公司的資產(chǎn)負(fù)債率將得到進(jìn)一步降低。

　　金發(fā)科技是全球化工新材料行業(yè)產(chǎn)品種類最為齊全的企業(yè)之一，旗下子公司特塑公司則專注于特種工程塑料的研發(fā)和生產(chǎn)。

　　近年來，特塑公司致力于攻克特種工程塑料領(lǐng)域的“卡脖子”問題，并且已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了多項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)和產(chǎn)品的國產(chǎn)替代，形成了較強(qiáng)的國際影響力。

　　這或許正是其獲得“國家隊(duì)”背景基金青睞的原因之一。

　　公司為特塑公司引入新戰(zhàn)略股東，將進(jìn)一步加強(qiáng)各板塊的協(xié)同能力，推動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈一體化貫通。

　　公司在本次增資擴(kuò)股中同步進(jìn)行員工股權(quán)激勵(lì)，建立健全長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，有助于增強(qiáng)管理層和核心員工的積極性，促進(jìn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

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