今年曾攪動全球市場的日元套利交易又流行開來。

　　根據(jù)對日本金融期貨協(xié)會、東京金融交易所和美國商品期貨交易委員會數(shù)據(jù)的分析，日本散戶以及海外的杠桿基金和資產(chǎn)管理公司11月的日元空頭倉位據(jù)估算增至135億美元，較10月份的97.4億美元上升。

　　日元空頭押注預計明年還會增加，利差仍然較大、美國政府增加舉債、外匯市場波動率較低，使融入日元并將資金配置到全球收益率更高市場的交易更有吸引力。

　　“與日元的絕對利差非常大，意味著日元總是可以被視作融資貨幣，”加拿大皇家銀行駐新加坡的亞洲外匯策略主管Alvin Tan表示?！叭绻赵槐挥米魈桌灰椎娜谫Y貨幣，主要原因是波動性?！?/p>

　　瑞穗證券和Saxo Markets的策略師表示，套利交易可能回到日本央行7月加息后投資者突然離場的水平。不過要留意特朗普重新掌權后，可能會使外匯市場陷入動蕩。

　　這種投資策略的廣泛采用，有可能影響全球市場。夏季日元套利交易的平倉，使全球股市短短三周內(nèi)蒸發(fā)約6.4萬億美元，日經(jīng)225指數(shù)遭遇1987年以來最大跌幅。上周日元突然大漲，可見重拾套利交易的投資者持續(xù)面臨風險。

　　利率是推動套利交易的因素之一。10種高收益G-10貨幣和新興市場貨幣的平均收益率超過6%。相比之下，日本央行的基準利率僅為0.25%，日元收益率幾乎為零。

　　盡管日本央行逐步正在加息，但與美國等主要經(jīng)濟體的收益率差距仍然很大。美聯(lián)儲11月降息25個基點，聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間降至4.5%-4.75%。就算日本將利率提高到1%左右，套利交易的邏輯仍然可行，澳新銀行駐悉尼的外匯分析師Felix Ryan表示。

　　這一策略回報相當可觀。自2021年底以來，以10種主要貨幣和新興市場貨幣為目標的日元套利交易回報率為45%，而考慮股息再投資的標普500指數(shù)回報率為32%。這吸引了越來越多的投資者買入日元空頭頭寸，7月末時達到216億美元。

　　“日本央行就算加息，也不可能充分縮小與美國的利差，”Saxo Markets首席投資策略師Charu Chanana表示?！懊绹鴤鶆蘸拓斦顩r顯然是即將上任的特朗普政府首要關注領域，日元套利交易可能仍有保持吸引力的空間?！?/p>