專題：大商所原木期貨和期權(quán)上市

　　針葉原木價格主要受供需平衡、庫存水平變化和成本波動的影響。由于針葉原木同時具備農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品屬性，其價格影響因素也相對復(fù)雜，主要進口來源國的供應(yīng)情況、貿(mào)易成本的浮動、季節(jié)差異、國產(chǎn)材的替代效應(yīng)、下游房地產(chǎn)市場需求變化等因素均可能對針葉原木的價格形成擾動。

　　目前，我國針葉原木的供應(yīng)主要依賴進口，進口來源國主要是新西蘭和德國，兩地的供應(yīng)變化將通過進口量傳遞到我國針葉原木價格上。短期看，針葉原木供應(yīng)會受到物流情況、國內(nèi)外政策、與主要供應(yīng)國之間的外交關(guān)系，以及產(chǎn)地自然災(zāi)害等因素的影響。中長期看，海外林場的種植經(jīng)營策略會影響產(chǎn)地樹齡結(jié)構(gòu)、可砍伐總量，進而對我國的供應(yīng)形成擾動。

　　海運費等運輸費用在針葉原木的價格構(gòu)成中占有一定比例。例如，新西蘭出口商主要利用干散貨船將輻射松運輸至中國東部沿海碼頭，船期約1個月，因此波羅的海靈便型船運費指數(shù)（BHSI）的變化會直接影響輻射松的運輸成本，進而影響其市場價格；歐洲出口商則主要采用集裝箱將云杉等樹材運輸至中國，周期相對較長，為2到3個月。因此，海運網(wǎng)絡(luò)沿線地緣政治局勢的變化也可能波及針葉原木價格。此前，“紅海危機”導(dǎo)致全球運價上漲，促使歐洲出口商提高了報價。此外，匯率的變化也可能導(dǎo)致我國針葉原木進口成本出現(xiàn)波動。

　　國產(chǎn)針葉原木主要分布在我國西南地區(qū)，可以作為進口針葉原木的替代品。近年來，國產(chǎn)針葉原木在我國針葉原木總消耗量中的占比有所提高。2021年及以前，這一比例介于26%至32%之間，2022年該比例增至45%，2023年進一步增至46%。這一趨勢主要源于國產(chǎn)針葉原木在部分區(qū)域的加工成本較低以及退林還耕、更換樹種等因素導(dǎo)致產(chǎn)能集中釋放，一定程度上產(chǎn)生了替代效應(yīng)，進而帶動進口針葉原木價格走低。然而，由于目前存在直徑小、材長不足、無常備庫存、檢尺標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、剛性成本較高等情況，國產(chǎn)原木供應(yīng)尚存在不確定性。

　　針葉原木的下游主要集中在房地產(chǎn)市場，因此地產(chǎn)數(shù)據(jù)在針葉原木價格傳導(dǎo)鏈條中起到了重要作用，通常表現(xiàn)為購房行為引發(fā)新開工項目規(guī)模和上游需求的變化。例如，當(dāng)購房需求增加時，房地產(chǎn)開發(fā)商往往會加大新項目的開工力度，以滿足市場需求，進而刺激上游需求，包括建材、裝修、家具等相關(guān)行業(yè)，然后體現(xiàn)在針葉原木需求和價格的增長上。也因為這一特性，針葉原木價格往往與螺紋鋼、熱卷價格呈現(xiàn)出較高的聯(lián)動性。近幾年，由于房地產(chǎn)市場不景氣，我國針葉原木進口量顯著下降。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，我國針葉原木進口量從2021年的4987萬立方米減少至2023年的2810萬立方米，地產(chǎn)需求不景氣也是導(dǎo)致針葉原木價格處于歷史較低水平的主要因素。

　　針葉原木價格存在一定的季節(jié)性變化規(guī)律。每年的12月至次年2月，我國進入冬季，且正值海外圣誕假期和我國春節(jié)假期，休工時段市場總體較為冷清。春節(jié)后我國生產(chǎn)逐漸恢復(fù)，供應(yīng)和庫存走低，對原木的需求很可能增加，外商提價的概率相應(yīng)增大。此外，“金三銀四”和“金九銀十”等傳統(tǒng)的房地產(chǎn)開工旺季容易給針葉原木價格帶來上漲驅(qū)動。

　　除了上述因素外，針葉原木還有農(nóng)產(chǎn)品普遍具有的供應(yīng)彈性偏低的特點，其價格對氣候變化和蟲害災(zāi)害也具有一定敏感度。