21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者 楊夢雪 上海報道

　　“存款搬家”趨勢仍然明顯。時值銀行年末攬儲，有數(shù)據(jù)顯示今年諸多銀行同業(yè)存單使用率相比往年出現(xiàn)大幅提升，存款流失情況加劇。僅從銀行理財來看，多種因素影響下規(guī)模波動但仍穩(wěn)定高位，作為存款替代的產(chǎn)品之一，伴隨著理財公司自購、降費等，銀行理財?shù)男詢r比進一步提升。

　　記者獲得的一份數(shù)據(jù)顯示，2024年10月9家股份行理財代銷規(guī)模10.29萬億元，盡管與9月相比下降近800億元，但整體仍穩(wěn)定在10萬億元以上規(guī)模，較年初增幅超過7%。另據(jù)市場數(shù)據(jù)，當(dāng)前銀行理財整體規(guī)模已穩(wěn)步修復(fù)提升。

　　受債市波動、股市走強、存款利率走低等一系列因素的影響，資金流向存款的其他“替代”產(chǎn)品，隨著股市走強的影響階段性平息，理財規(guī)模環(huán)比走高。有分析人士指出，在利率下行階段，通過降費提升產(chǎn)品收益讓利投資者，促使理財規(guī)模進一步提升。

　　談及后市變化，有機構(gòu)認(rèn)為隨著禁止手工補息以及加強信托監(jiān)管，理財凈值波動或加大，“存款屬性”可能弱化。但也有機構(gòu)表示，在存款利率下調(diào)的背景下，理財產(chǎn)品收益表現(xiàn)的吸引力相對提升，銀行理財業(yè)務(wù)有望承接部分居民儲蓄。

　　理財代銷規(guī)模保持增長

　　記者獲得的數(shù)據(jù)顯示，盡管10月9家股份行理財代銷規(guī)模環(huán)比9月略有下降（10月工作日較少），整體規(guī)模為10.29萬億元。但與年初相比，整體規(guī)模增幅達7.35%。

　　具體到各家銀行的情況，9家銀行代銷理財規(guī)模環(huán)比均下滑。不過除廣發(fā)銀行外，其他8家銀行的下滑程度均在2%以內(nèi)，穩(wěn)居榜首的招商銀行代銷理財規(guī)模環(huán)比僅下降約0.1%，民生銀行、平安銀行下滑幅度均在0.5%左右。

　　但與年初仍處于波動中的數(shù)據(jù)相比，自9月以來9家銀行代銷理財規(guī)模均保持在10萬億元以上，且波動幅度也相對平穩(wěn)。從單家機構(gòu)的情況來看，招商銀行、中信銀行、廣發(fā)銀行三家代銷規(guī)模年增幅均在10%以上，民生銀行年增幅近9%，光大銀行、華夏銀行年增幅超過6%。整體來看，與年初相比，9家銀行代銷理財規(guī)模增長約7.35%。

　　10月理財規(guī)模出現(xiàn)波動一方面與債市調(diào)整有關(guān)。另一方面，此前股票市場回暖等因素同樣影響理財市場規(guī)模波動。有分析人士對記者表示，理財規(guī)模在經(jīng)歷10月債市調(diào)整后規(guī)模已穩(wěn)步修復(fù)提升。

　　中信證券研究部認(rèn)為，10月股票市場回暖或驅(qū)動了部分理財投資者的贖回行為；此外，央行引導(dǎo)下，今年以來銀行存貸款的“沖時點”行為亦有所弱化，9月理財資金回表力度較往年減弱，因此10月存款資金出表幅度亦相對平穩(wěn)。

　　華源證券認(rèn)為，10月理財規(guī)模增長偏弱，主要是由于股市走強的影響及9月下旬固收類理財凈值波動的影響。部分理財客戶可能去炒股或觀望股市，階段性降低了買理財?shù)膭恿Α５渫瑯诱J(rèn)為，傳統(tǒng)理財客戶風(fēng)險偏好偏低，股市走強對理財規(guī)模的影響可控。

　　“存款替代”性價比提升

　　規(guī)模波動背后，銀行理財作為存款的替代產(chǎn)品仍然是老百姓的主要選擇之一。一位分析人士對記者表示，受存款利率下調(diào)影響，理財投資性價比提升，存款進一步搬家到理財趨勢明顯。

　　結(jié)合市場數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前理財市場整體規(guī)模已有所回升，固收類產(chǎn)品成為規(guī)模增長的“主力”。天風(fēng)證券研報顯示，截至11月17日，按中國理財網(wǎng)口徑折算，理財存續(xù)規(guī)模達到29.72萬億元，周度環(huán)比增加637.35億元。截至11月21日，按產(chǎn)品類型劃分，11月理財產(chǎn)品規(guī)模與10月相比現(xiàn)金管理型增加570.72億元，固收類增加2726.07億元。

　　與此同時，有數(shù)據(jù)顯示銀行存款利率進入“1”時代。據(jù)融360數(shù)字科技研究院發(fā)布的監(jiān)測數(shù)據(jù)，2024年10月，銀行整存整取存款3個月期平均利率為1.268%，6個月期平均利率為1.471%，1年期平均利率為1.588%，2年期平均利率為1.701%，3年期平均利率為2.061%，5年期平均利率為2.027%。

　　上述分析人士指出，較往年今年沖刺年末收官提前，疊加近期理財公司宣布自購、降費，部分產(chǎn)品管理費降至萬4，部分產(chǎn)品銷售費率為優(yōu)惠至0費率，在利率下行階段，通過降費提升產(chǎn)品收益讓利投資者，促使理財規(guī)模進一步提升。

　　華源證券認(rèn)為，老百姓理財購買行為可能主要取決于理財收益與存款利率的比價。當(dāng)老百姓預(yù)期購買的理財收益率不低于三年期定期存款利率時，買理財?shù)膭恿捅容^高；倘若預(yù)期理財收益率明顯低于三年期定期存款利率時，會更傾向于配置存款。從過往幾年來看，理財規(guī)模的變動和理財收益與存款利率的比價緊密相關(guān)。

　　華源證券以截至2024年9月末的數(shù)據(jù)測算，中國個人人民幣存款余額達148.8萬億元，理財規(guī)模29.3萬億元，僅為個人存款規(guī)模的19.7%，銀行理財替代存款的空間依然很大。

　　后市將如何變化？

　　目前多家機構(gòu)已經(jīng)發(fā)布了對2025年市場的展望情況。具體到銀行理財，機構(gòu)普遍認(rèn)為理財規(guī)模仍保持增長。

　　德邦證券在固定收益2025年投資策略中提出，理財面臨低波模式弱化與低靜態(tài)收益壓力，或迎低速增長，但流動性管理加強難有大型贖回的負(fù)反饋。規(guī)模上來說，若權(quán)益牛市未必代表理財規(guī)模下降，理財作為存款替代型產(chǎn)品，若無持續(xù)回撤或性價比低于存款，規(guī)模較難出現(xiàn)大幅下降。

　　德邦證券同時分析，明年理財確實面臨的問題在于隨著禁止手工補息以及加強信托監(jiān)管，理財凈值波動或加大，“存款屬性”可能弱化。但優(yōu)勢在于，理財也同時通過增加現(xiàn)金比例和債基比例的方式強化了流動性管理，即便有凈值波動也能夠快速應(yīng)對贖回， 因此理財自身規(guī)模下降、大額贖回的壓力并不高。

　　中國銀行研究院發(fā)布的《全球銀行業(yè)展望報告（2025年）》中指出，非息收入將保持相對穩(wěn)健。在手續(xù)費和傭金方面，在2024年低基數(shù)效應(yīng)影響下，2025年有望重回升勢。其中，理財業(yè)務(wù)有望重回較快增長區(qū)間，在存款利率下調(diào)的背景下，理財產(chǎn)品收益表現(xiàn)的吸引力相對提升，銀行理財業(yè)務(wù)有望承接部分居民儲蓄。