專題：金麒麟論壇 · 2024金融新篇章

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 楊希 北京報(bào)道

　　1月16日，新浪財(cái)經(jīng)2024年會(huì)在北京舉行，同日下午，“金麒麟論壇·2024金融新篇章”召開，原中國銀監(jiān)會(huì)國有重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)事會(huì)主席于學(xué)軍出席并演講。

　　于學(xué)軍首先談到，回顧來看，2024年是沖突不斷、動(dòng)蕩不安的一年。主要體現(xiàn)為全球地緣政治裂痕加深，經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力不足、不順當(dāng)。但在人工智能、新能源汽車、智能駕駛、量子計(jì)算等科技領(lǐng)域又有新的重大突破。于學(xué)軍認(rèn)為，2025年預(yù)計(jì)仍將是動(dòng)蕩不安的一年，全球經(jīng)濟(jì)增長難有大的起色。

　　于學(xué)軍進(jìn)一步談到，從金融角度來看，2025年有三個(gè)重要的關(guān)注點(diǎn)：第一，中美之間利差擴(kuò)大，人民幣面臨貶值壓力，直接影響國內(nèi)流動(dòng)性的放松。第二，去年下半年以來，歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入降息周期，預(yù)計(jì)今年尤其在下半年之后，中國面臨的外部貨幣環(huán)境會(huì)逐步有所緩解、松動(dòng)。第三，自去年九月之后，中國出臺(tái)了一系列刺激性經(jīng)濟(jì)政策，其中貨幣政策“增量”明顯，是觀察今年中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的重要變量。

　　首先，在談及中美利差問題時(shí)，于學(xué)軍表示，長期以來中國作為最大的發(fā)展中國家，經(jīng)濟(jì)增長速度遠(yuǎn)高于美國，中國的國債收益率也明顯在美國之上，現(xiàn)在美國的國債收益率遠(yuǎn)高于中國，所以被看作是“倒掛”。

　　“面對(duì)明顯的下行壓力，幾年來宏觀調(diào)控部門不斷放松調(diào)控政策，減稅降費(fèi)，降準(zhǔn)降息，房地產(chǎn)松綁，推出‘兩重’‘兩新’政策等。以一年期貸款市場報(bào)價(jià)利率LPR為例，2019年8月創(chuàng)設(shè)時(shí)為4.25%，現(xiàn)已降為3.1%的歷史最低水平；而一年期銀行定期存款利率，工農(nóng)中建等國有大行已降為1.1%，五年期也只有1.55%；銀行理財(cái)產(chǎn)品勉強(qiáng)維持在2%以上。低利率的背后，說明投資的收益率水平出現(xiàn)大幅降低?！庇趯W(xué)軍說道。

　　于學(xué)軍分析，中美之間維持較大的利差空間，人們自然趨向于持有美元等外幣資產(chǎn)，致使人民幣流動(dòng)性持續(xù)收緊。在這種情況下，盡管政策部門試圖不斷加大信貸投放力度，采取降準(zhǔn)降息、加大公開市場操作等多種工具、措施等，但實(shí)體部門卻需求不足，出現(xiàn)流動(dòng)性持續(xù)緊縮現(xiàn)象。

　　于學(xué)軍認(rèn)為，要觀察經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的情況，仍然需要對(duì)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)進(jìn)行深入的結(jié)構(gòu)性分析，當(dāng)中最重要的仍然是企事業(yè)單位的活期存款?！昂翢o疑問，企事業(yè)單位活期存款是高流動(dòng)性貨幣指標(biāo)，與個(gè)人活期存款還是存在明顯的區(qū)別，每當(dāng)它出現(xiàn)增加或增速提高時(shí)，一定預(yù)示著流動(dòng)性放松，經(jīng)濟(jì)活躍，景氣回升；相反，每當(dāng)它增長降低甚至像去年那樣出現(xiàn)減少時(shí)，一定表明流動(dòng)性收緊，經(jīng)濟(jì)增長乏力，下行壓力加大。所以，新口徑公布以后，希望研究者要特別關(guān)注當(dāng)中的企事業(yè)單位活期存款的增減變化，關(guān)注企事業(yè)單位活期存款與個(gè)人活期存款之間的差別?！庇趯W(xué)軍表示。

　　其次，在談及外部環(huán)境時(shí)，于學(xué)軍表示，總體來看，隨著美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政策利率的持續(xù)降低，尤其是到下半年，全球的貨幣環(huán)境應(yīng)該發(fā)生明顯的改變，人民幣與美元的利差收窄，從而有利于人民幣匯率穩(wěn)定，改善國內(nèi)流動(dòng)性狀態(tài)，并減輕經(jīng)濟(jì)下行的壓力。

　　第三方面，于學(xué)軍談到，去年九月之后，中國出臺(tái)了一系列刺激性經(jīng)濟(jì)政策，其中貨幣政策“增量”明顯，是觀察今年中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的重要變量。于學(xué)軍具體談到了三個(gè)方面，一是降準(zhǔn)降息，央行承諾今年仍會(huì)繼續(xù)降低；二是央行入場購買國債和買斷式逆回購操作；三是專門針對(duì)資本市場推出的互換便利和股票回購增持再貸款。

　　“隨著這些政策的持續(xù)加量，中國的貨幣信貸市場預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)一定的變化、松動(dòng)，這將對(duì)銀行等各類金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營管理、營業(yè)盈利等帶來潛在的影響、變化。這需要銀行等金融機(jī)構(gòu)密切觀察，及時(shí)捕捉這種變化、商機(jī)，繼續(xù)做好五篇大文章，提升自身的發(fā)展水平，以適應(yīng)高質(zhì)量發(fā)展的新要求?！庇趯W(xué)軍表示。