來(lái)源：農(nóng)產(chǎn)品集購(gòu)網(wǎng)

　　縱觀2024年至今，大豆期貨及現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)整體震蕩下降，10月中旬至11月底，美豆價(jià)格在980-1010區(qū)間窄幅震蕩，美豆行情不溫不火，甚至可以說(shuō)是持續(xù)低迷。雖然USDA在11月報(bào)告中下調(diào)了美豆的單產(chǎn)水平，但近期連續(xù)的豐沛降水，巴西的新季大豆播種進(jìn)度已經(jīng)快于歷史同期，USDA和巴西當(dāng)?shù)貦C(jī)構(gòu)也都紛紛給出了豐產(chǎn)預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)際大豆供應(yīng)端較為寬松，美豆價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行。那么進(jìn)口大豆價(jià)格還能迎來(lái)上漲嗎？

　　大豆庫(kù)存和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況結(jié)合，可以作為判斷價(jià)格漲跌的因素之一。在下降的經(jīng)濟(jì)周期中，庫(kù)存上升意味著需求減弱，價(jià)格可能會(huì)下跌；庫(kù)存出現(xiàn)下降，則意味著市場(chǎng)需求有回暖趨勢(shì)，價(jià)格則可能會(huì)迎來(lái)上漲。從大豆港口的庫(kù)存變化來(lái)看，24年以來(lái)的庫(kù)存整體呈上升趨勢(shì)，雖然近期有小幅縮減，但仍處于近兩年來(lái)的庫(kù)存高位。

　　10月22日國(guó)際貨幣基金組織發(fā)布的最新版《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告預(yù)測(cè)，2024年和2025年的全球經(jīng)濟(jì)增速將穩(wěn)定在3.2%。這意味著25年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期并未好轉(zhuǎn)，雖然穩(wěn)定增長(zhǎng)，但是與疫情前相比并無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)，生產(chǎn)率增長(zhǎng)緩慢、人口老齡化等結(jié)構(gòu)性問(wèn)題持續(xù)抑制著全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)潛力。同時(shí)報(bào)告中還提到，貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭以及全球供應(yīng)鏈的斷裂也構(gòu)成了日益嚴(yán)峻的威脅。這種趨勢(shì)不僅會(huì)削弱全球貿(mào)易的效率與活力，還可能激起報(bào)復(fù)性措施，進(jìn)一步加深全球經(jīng)濟(jì)的不確定性與復(fù)雜性。中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的長(zhǎng)期疲軟也可能對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成阻礙。以此來(lái)看，25年中國(guó)經(jīng)濟(jì)，甚至全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展其實(shí)并不容樂(lè)觀，較高的大豆庫(kù)存將對(duì)大豆價(jià)格的上漲形成很大的壓力。

　　除了宏觀經(jīng)濟(jì)的壓力，近期我們需要關(guān)注的要點(diǎn)是特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)之后的貿(mào)易政策。

　　在特朗普競(jìng)選總統(tǒng)期間，曾威脅將對(duì)中國(guó)加征60%的進(jìn)口關(guān)稅，25日晚在社交媒體發(fā)文，稱將在上任的第一天簽署命令，將對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的商品加征10%的關(guān)稅。在中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇CMF宏觀經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問(wèn)題研討會(huì)上，對(duì)特朗普的關(guān)稅政策各位學(xué)者有不同的觀點(diǎn)，但認(rèn)為加稅是肯定的，只是加稅的具體事實(shí)方式和目的具有不確定性。對(duì)于不同的加稅方式，對(duì)大豆價(jià)格影響是不同的。

　　首先是對(duì)中國(guó)加征60%的進(jìn)口關(guān)稅，無(wú)論是分批進(jìn)行還是立刻全方位實(shí)施，對(duì)美國(guó)的國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)及消費(fèi)水平將會(huì)帶來(lái)一定的沖擊。如果關(guān)稅規(guī)模真如特朗普所述那樣龐大，那么必將引發(fā)嚴(yán)重的通貨膨脹，美國(guó)消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)成本也將大大提升。成本的提升也必將提高出口商品的價(jià)格，一方面是為了保住成本，另一方面為了增收也會(huì)提高出口價(jià)格。所以從這點(diǎn)來(lái)看，一旦特朗普實(shí)施增加進(jìn)口關(guān)稅的政策，中國(guó)進(jìn)口美國(guó)大豆的價(jià)格水平也會(huì)得到一定的提升。

　　另外，特朗普及其共和黨團(tuán)隊(duì)在競(jìng)選綱領(lǐng)中提及取消中國(guó)的最惠國(guó)待遇即永久正常貿(mào)易關(guān)系地位（PNTR），美國(guó)國(guó)會(huì)也已有部分議員提出相關(guān)提案，擬暫?；蛉∠袊?guó)的最惠國(guó)待遇。這表面看起來(lái)也是增加對(duì)中國(guó)的進(jìn)口關(guān)稅的方式之一，但如果特朗普取消了中國(guó)的最惠國(guó)待遇，也就意味著兩國(guó)外交關(guān)系的基石破裂，兩國(guó)經(jīng)濟(jì)或?qū)嘟?；如果美?guó)取消對(duì)中國(guó)的最惠國(guó)待遇，中國(guó)必然要取消對(duì)美國(guó)的最惠國(guó)待遇，美國(guó)對(duì)華出口行業(yè)及企業(yè)將遭受巨大沖擊。因此如果特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)對(duì)取消中國(guó)最惠國(guó)待遇的議案通過(guò)，中美貿(mào)易戰(zhàn)局面形成，那么中國(guó)進(jìn)口大豆的來(lái)源將會(huì)大大減少，進(jìn)口大豆價(jià)格上漲，國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存也必將會(huì)大幅下降，進(jìn)而抬升現(xiàn)貨價(jià)格。

　　11月23日，特朗普完成所有內(nèi)閣部長(zhǎng)提名。此次被提名為財(cái)政部長(zhǎng)、商務(wù)部長(zhǎng)的貝森特和盧特尼克，總體上均認(rèn)可并支持特朗普的關(guān)稅政策。對(duì)華政策方面，盧比奧、沃爾茲和斯蒂芬尼克對(duì)華立場(chǎng)都很強(qiáng)硬，盧比奧更被視為鷹派中的鷹派。所以從特朗普的團(tuán)隊(duì)組成來(lái)看，大部分支持其對(duì)外貿(mào)易及對(duì)華的立場(chǎng)，無(wú)論是增加關(guān)稅還是取消最惠國(guó)待遇，只要特朗普?qǐng)?jiān)持，最終通過(guò)的可能性非常大。

　　目前來(lái)看，雖然文章開(kāi)始提到中國(guó)及國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展的低迷會(huì)抑制大豆價(jià)格的上漲，但一旦美國(guó)對(duì)華貿(mào)易政策實(shí)施，進(jìn)口大豆價(jià)格勢(shì)必上漲，港口庫(kù)存也勢(shì)必會(huì)大幅下降，經(jīng)濟(jì)下行及高位庫(kù)存的局面，將轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)下行庫(kù)存縮減的利好局面。（農(nóng)產(chǎn)品集購(gòu)網(wǎng)特約撰稿，作者：薩拉，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明來(lái)源，否則將依法追責(zé)。）

　　【僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成任何操作建議，期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎】