來源：市值風(fēng)云

　　國際化的港交所，是出海資本市場的第一站。

　　作者?|?木盒

　　編輯 |?小白

　　2024年12月26日晚，寧德時代公告準(zhǔn)備發(fā)行H股并在港交所上市，不出意外將是明年港股最大的IPO。

　　事實上，寧德時代第三季度賬上有貨幣現(xiàn)金2646億，還有220億理財產(chǎn)品，即使扣除有息負(fù)債賬上還有1000多億的凈現(xiàn)金，根本不缺錢，為何還要赴港上市呢？

　　寧德時代說得很清楚，目的是進(jìn)一步推進(jìn)公司全球化戰(zhàn)略布局，打造國際化資本運作平臺，提高綜合競爭力。

　　A股很多龍頭企業(yè)，在國內(nèi)已經(jīng)占據(jù)第一的市場份額，市場的天花板有瓶頸，加上競爭也激烈，因此出海成為這些行業(yè)龍頭的必然選擇。而國際化的香港交易所，成為了出海資本市場的第一站。

　　今年，寧德時代前面已有美的集團(tuán)、順豐控股、恒瑞醫(yī)藥、海天味業(yè)等陸續(xù)宣布擬赴港上市……

　　在這么多A股行業(yè)龍頭中，美的和寧德時代算是已經(jīng)成功全球化的公司，而海天味業(yè)和恒瑞醫(yī)藥還要打一個疑問號。其中，2023年，寧德時代海外收入為1309億，占比為32.7%。

　?。〝?shù)據(jù)來源：市值風(fēng)云）

　　海外市場也是寧德時代增量收入來源。2023年，寧德時代收入增長了22%，但國內(nèi)增長只有個位數(shù)，主要是境外收入增長了70%。

　　（2023年年報）

　　寧德時代的海外客戶有BMW、Daimler、Stellantis、VW、Hyundai、Honda等多家海外主流車企，海外收入占比也逐年上升，從2017年的1.5%提高到2023年的32.7%。

　?。〝?shù)據(jù)來源：市值風(fēng)云）

　　整體來看，境外毛利率也比境內(nèi)毛利率高個4%左右。

　　目前寧德時代主要有三大業(yè)務(wù)，2023年收入4009億中：

（1）動力電池業(yè)務(wù)，收入為2852億，占比最高，為71%；

（2）儲能電池業(yè)務(wù)，收入為599億，占比15%；

（3）電池材料及回收業(yè)務(wù)，收入為336億，占比8.4%。

　　（2022年-2023年收入構(gòu)成）

　　動力電池方面，寧德時代2023年國內(nèi)市占率為44.5%，連續(xù)7年位列第一，海外市占率為27.5%，比2022年提升4.7%百分點。

　　儲能電池方面，寧德時代全球儲能電池出貨量市占率為40%，連續(xù)3年位列全球第一。

　　今年上半年，寧德時代的動力電池使用量、儲能電池出貨量，均排名全球第一。

　　回顧寧德時代這些年的出海，整體來看，美國是受阻的，歐洲是打通了。

　　早在2018年，寧德時代就有意在美國建立電池生產(chǎn)基地，中間2022年也宣布過50億美元的投資計劃。由于當(dāng)時的中美貿(mào)易緊張局勢，此計劃擱淺了。

　　最終是通過技術(shù)授權(quán)的方式進(jìn)行合作，比如和福特、通用合作，甚至可能還有特斯拉。

　?。?024年11月14日寧德時代紀(jì)要，雪球小熊貓panda用戶）

　　根據(jù)路透社的消息，寧德時代的董事長兼CEO曾毓群最近表示，將考慮重啟在美國建設(shè)工廠的計劃，看來寧德時代依然不放棄北美這塊大市場。

　　寧德時代未打入北美的市場空白，基本被日韓吃飽，比如LG新能源、三星SDI、SK On、松下等。根據(jù)東吳證券的研報，2024年一季度，寧德時代美國市場份額只有14.3%，份額下降3.3個百分比，而LG新能源和三星SDI份額快速提升。

　?。绹鴦恿﹄姵貜S市場份額變化，東吳證券）

　　至于歐洲市場，則進(jìn)展比較順利。2024年1季度，寧德時代在歐洲市場份額為34.2%，增加1.5個百分比，歐洲市占率第一，超越LG新能源。

　?。W洲動力電池廠市場份額變化，東吳證券）

　　寧德時代在歐洲規(guī)劃的產(chǎn)能為：（1）德國生產(chǎn)基地，14GWh，2023年已經(jīng)投產(chǎn)；（2）匈牙利生產(chǎn)基地，100GWh。產(chǎn)能有望在2025年開始陸續(xù)釋放，建成后將是歐洲最大的電池廠，為奔馳、寶馬、大眾等客戶供貨。

　　上半年272億在建工程項目中，歐洲金額最大，為100億左右的規(guī)模。

　?。?024年中報在建工程）

　　12月12日，寧德時代又公告與荷蘭的Stellantis N.V．建立長期戰(zhàn)略合作關(guān)系，支持其電動汽車生產(chǎn)和電氣化戰(zhàn)略目標(biāo)。雙方合資成立各占比50%的公司，在西班牙阿拉貢自治區(qū)薩拉戈薩市興建合資電池工廠，預(yù)計投資規(guī)模為40.38億歐元。

　　Stellantis N.V．是全球第四大汽車集團(tuán)，旗下有標(biāo)致、雪鐵龍、Jeep、阿爾法·羅密歐、瑪莎拉蒂等眾多知名的汽車品牌。

　　所以寧德時代赴港上市，可以從資本和股東的角度，來綁定動力電池下游的全球汽車客戶，甚至還有儲能下游客戶，這正是寧德時代發(fā)行H股的原因。

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