金十?dāng)?shù)據(jù)

　　盡管古爾斯比繼續(xù)安撫市場，但也有其他美聯(lián)儲官員指出，上個月的降息就已經(jīng)是一個“艱難的抉擇”。

　　芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比表示，最新的就業(yè)報告表明，勞動力市場正穩(wěn)定在充分就業(yè)水平，這并非經(jīng)濟(jì)過熱的跡象。

　　古爾斯比堅(jiān)持他之前的預(yù)測，只要通脹沒有上升，未來12到18個月內(nèi)利率將“大幅下降”。他表示，降息的步伐將取決于經(jīng)濟(jì)狀況。

　　古爾斯比上周五在一次采訪中說，“這是一份強(qiáng)勁的就業(yè)報告，它讓我相信就業(yè)市場正在穩(wěn)定在某種類似充分就業(yè)的水平”，并補(bǔ)充說這“并非過熱的跡象”。

　　古爾斯比在非農(nóng)報告發(fā)布后不久發(fā)表了講話，該報告顯示，美國上個月新增25.6萬個就業(yè)崗位，為去年3月份以來的最高增幅，失業(yè)率意外下降至4.1%。

　　美聯(lián)儲官員在去年12月份的會議上連續(xù)第三次降息。此后，許多政策制定者表示，今年進(jìn)一步降息應(yīng)采取謹(jǐn)慎態(tài)度。他們指出，通脹降至美聯(lián)儲2%目標(biāo)的進(jìn)展放緩，以及勞動力市場依然強(qiáng)勁，是目前保持利率穩(wěn)定的原因。

　　“如果情況穩(wěn)定，通脹率沒有上升，并且繼續(xù)保持在2%左右，就業(yè)穩(wěn)定且充分，我認(rèn)為利率應(yīng)該降到我認(rèn)為中性的水平，”古爾斯比說?！八?，從現(xiàn)在起12到18個月后，它們將比今天低得多?！?/p>

　　古爾斯比認(rèn)為，近幾個月通脹已經(jīng)取得進(jìn)展。他表示，通脹同比增速看起來很高，主要是由于2024年初價格壓力回升。

　　“鷹派”繼續(xù)強(qiáng)調(diào)謹(jǐn)慎

　　不過，相較于“偏鴿”的古爾斯比，另一位美聯(lián)儲官員表示，他認(rèn)為上個月降息的決定是一個“艱難的抉擇”，因?yàn)槟壳暗慕?jīng)濟(jì)前景與美聯(lián)儲四個月前開始降息時相比有所不同。

　　圣路易斯聯(lián)儲主席穆薩萊姆表示，通脹可能卡在2.5%到3%之間的風(fēng)險有所增加。因此，他認(rèn)為在進(jìn)一步降息方面應(yīng)更加謹(jǐn)慎。

　　穆薩萊姆此前曾表示，他支持美聯(lián)儲在去年9月份以更大膽的50個基點(diǎn)的步伐開啟降息周期，但他在上周四說，“自去年9月份以來，情況發(fā)生了變化，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁……通脹數(shù)據(jù)高于預(yù)期。所以我改變了對風(fēng)險的評估?！?/p>

　　他表示，未來降息“必須是漸進(jìn)的——比我去年9月份設(shè)想的更加漸進(jìn)”。

　　穆薩萊姆于去年4月加入美聯(lián)儲，今年將輪值擔(dān)任FOMC票委。他表示，他不是上個月在會議上提交的預(yù)測中建議不需要降息的四位官員之一。他表示，他在預(yù)測中預(yù)估了今年將降息兩次，與提交預(yù)測的19位參與者的中位數(shù)一致。

　　穆薩萊姆表示，勞動力市場狀況良好，需要密切關(guān)注，但美聯(lián)儲的任務(wù)重點(diǎn)“仍然是通脹”。

　　穆薩萊姆表示，由于他對中性利率的估計略高于他的大多數(shù)同事，因此目前的利率設(shè)置可能略低于應(yīng)有的水平。

　　關(guān)稅方面，他表示，如果即將上任的特朗普政府兌現(xiàn)其實(shí)施廣泛的新關(guān)稅的威脅，從而推高消費(fèi)者商品和服務(wù)的價格，判斷美聯(lián)儲可能需要如何調(diào)整其利率立場還為時尚早。穆薩萊姆說，如果價格呈現(xiàn)一次性上漲，“教科書式的應(yīng)對”將是不改變美聯(lián)儲的政策展望，但任何關(guān)稅將如何推出仍不清楚。

　　他說：“這將是一次性的，還是將在未來兩年內(nèi)對許多不同的經(jīng)濟(jì)部門采取一系列關(guān)稅？如果關(guān)稅政策超過兩年，每個月或每兩個月實(shí)施一次，就更難分析了?！?/p>

　　美聯(lián)儲官員感到不安，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為消費(fèi)者和企業(yè)對未來通脹的預(yù)期可能是自我實(shí)現(xiàn)的。在持續(xù)多年的高通脹（由疫情和向經(jīng)濟(jì)注入超低利率和財政刺激的政策應(yīng)對引發(fā)）之后，更難以預(yù)測新一輪價格上漲將如何影響預(yù)期?！斑@是一個30萬億美元的經(jīng)濟(jì)體。它非常復(fù)雜。它不是教科書，”穆薩萊姆說?！拔覀儗⒉坏貌皇媚恳源纯磳?shí)施什么，如何實(shí)施，規(guī)模有多大，持續(xù)時間有多長，以及與其他國家的互動如何?！?/p>

　　美債收益率為何上升？

　　自美聯(lián)儲首次降息以來，長期利率已大幅攀升，10年期美債收益率近期接近一年來的最高水平。但穆薩萊姆表示，他認(rèn)為包括借貸成本和資產(chǎn)價格在內(nèi)的金融狀況仍在支撐經(jīng)濟(jì)活動。

　　穆薩萊姆表示，過去四個月長期利率上升主要反映了“實(shí)際”收益率的上升，這意味著它們并不反映投資者對通脹上升的預(yù)期。

　　穆薩萊姆說，“這并不是說通脹預(yù)期沒有小幅上升。它們確實(shí)上升了。但我認(rèn)為70%的漲幅是由實(shí)際利率推動的”，他補(bǔ)充道，反過來，較高的實(shí)際利率主要反映了所謂的“期限溢價”的增加，即投資者對購買較長期證券的風(fēng)險要求的額外收益。

　　穆薩萊姆表示，長期利率的上升分兩個階段展開：首先，美聯(lián)儲去年9月份更大膽的50個基點(diǎn)的降息和隨后的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)消除了金融市場上對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。

　　其次，美國大選的結(jié)果通過促使投資者重新思考增長前景，進(jìn)一步促成了長期利率的變化。較高的實(shí)際收益率可以反映更加樂觀的經(jīng)濟(jì)背景或?qū)ξ磥淼母蟛淮_定性。穆薩萊姆說：

“解釋可能是，未來更加不確定，我們需要為此支付更高的溢價?！?/p>