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　　“對(duì)于保險(xiǎn)消費(fèi)者而言，未來(lái)對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品的認(rèn)知需要跳出“比收益”的傳統(tǒng)邏輯思維?！?/p>

　　文/每日財(cái)報(bào) 栗佳

　　靴子終于落地，尤還記得在2024年8月份監(jiān)管向行業(yè)下發(fā)《關(guān)于健全人身保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制》的指導(dǎo)性文件就已經(jīng)指出，“未來(lái)要根據(jù)市場(chǎng)的各個(gè)利率指標(biāo)，建立保險(xiǎn)預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制”。

　　如今細(xì)則終于重磅來(lái)襲，1月10日，金管局下發(fā)了具體的政策文件指示---《關(guān)于建立預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）。整體來(lái)看，該《通知》的政策目標(biāo)很明確，那就是要求建立人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，提升保險(xiǎn)產(chǎn)品的定價(jià)科學(xué)性和靈活性，引導(dǎo)公司強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)，科學(xué)審慎定價(jià)。

　　同日，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布的消息顯示，行業(yè)協(xié)會(huì)組織召開(kāi)人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率專家咨詢委員會(huì)例會(huì)，業(yè)內(nèi)專家就人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率發(fā)表了意見(jiàn)，認(rèn)為當(dāng)前普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為2.34%，但尚未觸及監(jiān)管在新機(jī)制下規(guī)定的預(yù)定利率上限調(diào)整點(diǎn)。

　　就在1月10日這一天，中國(guó)人壽、平安人壽、中國(guó)太保人壽、工銀安盛人壽4家機(jī)構(gòu)不約而同發(fā)布公告稱，根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展和資產(chǎn)負(fù)債管理等情況、中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的預(yù)定利率研究值，公司維持目前普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值2.5%、分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值2%、萬(wàn)能型保險(xiǎn)產(chǎn)品最低保證利率最高值1.5%不變。

　　在2025年開(kāi)年才剛剛過(guò)了10天，金融監(jiān)管總局就給人身險(xiǎn)市場(chǎng)扔下一顆重磅炸彈，其影響力不可謂不大，雖然之前市場(chǎng)就曾預(yù)測(cè)過(guò)，2025年整個(gè)人身險(xiǎn)預(yù)定利率會(huì)發(fā)生重大調(diào)整變化，但是沒(méi)想到一切來(lái)得這么快。

　　01

　　預(yù)定利率動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制實(shí)操細(xì)則出臺(tái)，

　　防范“利差損”風(fēng)險(xiǎn)為核心要義

　　回望過(guò)去，此前監(jiān)管頻頻下發(fā)諸多政策對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)規(guī)范運(yùn)營(yíng)，市場(chǎng)上就一直有各種猜測(cè)之聲此起彼伏，比如整個(gè)金融市場(chǎng)何時(shí)會(huì)降息，保險(xiǎn)行業(yè)又會(huì)在何時(shí)跟進(jìn)，是統(tǒng)一跟進(jìn)調(diào)整還是各大保險(xiǎn)公司單獨(dú)自行決策。

　　如今，隨著此次《通知》的下發(fā)，建立預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤的動(dòng)態(tài)機(jī)制就給以上猜想吃了一顆“定心丸”。其中明確規(guī)定，要求中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)定期組織人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率專家咨詢委員會(huì)成員召開(kāi)會(huì)議，每個(gè)季度會(huì)結(jié)合5年期LPR、五年期的存款利率和10年期的國(guó)債利率來(lái)進(jìn)行分析，最終定一個(gè)預(yù)定利率研究值。

　　目前這個(gè)參考值是2.34%，之后每個(gè)季度更新一次，而當(dāng)人身險(xiǎn)公司在售普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值連續(xù)2個(gè)季度比預(yù)定利率研究值高25個(gè)基點(diǎn)及以上時(shí)，就要及時(shí)下調(diào)新產(chǎn)品預(yù)定利率最高值。

　　也就是說(shuō)，按照此次公布的2.34%參考值，加上25個(gè)基點(diǎn)，人身險(xiǎn)公司旗下保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率必須不得超過(guò)2.59%，如果某保險(xiǎn)公司在售產(chǎn)品超過(guò)了該指標(biāo)，而且已經(jīng)售賣(mài)兩個(gè)季度了，就必須調(diào)低到最高的2.34%，同時(shí)限期兩個(gè)月停售老產(chǎn)品。這意味著如果一家保險(xiǎn)公司的普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率高于此次參考值，那么其生命周期可能最多存續(xù)8個(gè)月的時(shí)間。

　　而對(duì)于分紅險(xiǎn)和萬(wàn)能險(xiǎn)，則還需要比對(duì)普通型人身保險(xiǎn)，按照一定的差值同比調(diào)整降低。比如，固定利率產(chǎn)品降低到1.5%，那么這家保險(xiǎn)公司的分紅險(xiǎn)和萬(wàn)能險(xiǎn)的保證利率也要至少降低0.25%。

　　針對(duì)以上政策解讀，通俗來(lái)講，也就是行業(yè)協(xié)會(huì)每個(gè)季度會(huì)公告一個(gè)參考利率，然后所有保險(xiǎn)公司對(duì)比自查旗下所有的在售產(chǎn)品利率，只要是在售產(chǎn)品有連續(xù)兩個(gè)季度高于這個(gè)參考值，就必須在兩個(gè)月之內(nèi)下架，后續(xù)推出的新產(chǎn)品也不能高于該參考值，同時(shí)分紅險(xiǎn)和萬(wàn)能險(xiǎn)要進(jìn)一步調(diào)低。

　　而面對(duì)預(yù)定利率上限調(diào)整新機(jī)制，《通知》還進(jìn)一步提醒，人身險(xiǎn)公司需要加強(qiáng)久期和利率風(fēng)險(xiǎn)管理，暢通資產(chǎn)端投資收益率向負(fù)債端定價(jià)的傳導(dǎo)機(jī)制，提前做好新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)備案、渠道合作、人員培訓(xùn)等應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，目前無(wú)論是預(yù)定利率下調(diào)還是建立預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，都是業(yè)內(nèi)“眾望所歸”和“勢(shì)在必行”。如在海通國(guó)際研報(bào)看來(lái)，預(yù)定利率下調(diào)與長(zhǎng)端利率下行趨勢(shì)相適應(yīng)，有助于進(jìn)一步優(yōu)化負(fù)債成本，降低行業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，建立與市場(chǎng)利率掛鉤的動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，可以提高預(yù)定利率的調(diào)整效率和及時(shí)性，提升險(xiǎn)企資產(chǎn)負(fù)債匹配水平。

　　02

　　預(yù)定利率“動(dòng)態(tài)調(diào)整”下

　　對(duì)產(chǎn)品、保司和用戶三方帶來(lái)哪些影響？

　　當(dāng)然，市場(chǎng)非常關(guān)心的問(wèn)題也接踵而來(lái)，此次《通知》給保險(xiǎn)行業(yè)帶來(lái)的重大調(diào)整變化，到底會(huì)給保險(xiǎn)產(chǎn)品、保險(xiǎn)公司，以及消費(fèi)者產(chǎn)生哪些影響？

　　首先，從人身險(xiǎn)產(chǎn)品角度來(lái)看，按照當(dāng)前2.34%的參考值，所有產(chǎn)品暫時(shí)都沒(méi)有任何問(wèn)題，因?yàn)楫?dāng)下保險(xiǎn)公司在售的普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率備案上限為2.5%，比預(yù)定利率研究值高出0.16%，還沒(méi)有達(dá)到2.59%的報(bào)警值，這意味著這些產(chǎn)品至少還能再賣(mài)一個(gè)季度，如果在接下來(lái)的4月10日公布的參考值跌到了2.25%以下，那市面上基本所有的人身保險(xiǎn)產(chǎn)品都必須在兩個(gè)月內(nèi)下架。

　　事實(shí)上，發(fā)生這種現(xiàn)象其實(shí)也并不罕見(jiàn)，早在此前就曾出現(xiàn)過(guò)一次。2024年9月30日，在預(yù)定利率下調(diào)至2.5%以后，所有保險(xiǎn)公司產(chǎn)品都進(jìn)行了調(diào)整，而到如今新產(chǎn)品執(zhí)行的2.5%利率也已經(jīng)存在兩個(gè)季度以上了，未來(lái)一段時(shí)間，保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率的調(diào)整不再是“大驚小怪”的事，至于是上調(diào)還是下調(diào)，則取決于每季度行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的預(yù)定利率研究值。

　　其次，對(duì)于壽險(xiǎn)公司而言，在此次《通知》要求下，要想保持險(xiǎn)種的生命周期更長(zhǎng)，就必須做好預(yù)判，絕不能每個(gè)季度都停售，然后反復(fù)上新產(chǎn)品，這顯然是一個(gè)巨大的工程量，也不符合產(chǎn)品構(gòu)建邏輯，更會(huì)嚴(yán)重影響到客戶體驗(yàn)。

　　換個(gè)角度來(lái)看，此次建立預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤的動(dòng)態(tài)機(jī)制的落定，直接會(huì)倒逼各大壽險(xiǎn)公司在產(chǎn)品設(shè)計(jì)的時(shí)候更加符合監(jiān)管，把定價(jià)利率留出一部分盈余空間，緊隨參考值來(lái)定價(jià)。

　　此外，更重要的是，保險(xiǎn)公司要想在定價(jià)利率上既符合監(jiān)管又在市場(chǎng)上更具競(jìng)爭(zhēng)力，就需要在對(duì)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)創(chuàng)新上一定要考慮到以分紅和萬(wàn)能這一類(lèi)有浮動(dòng)收益部分的產(chǎn)品為主，這樣固定部分損失的競(jìng)爭(zhēng)力，可以在浮動(dòng)分紅或者結(jié)算的部分來(lái)進(jìn)行有效彌補(bǔ)。比如，預(yù)定利率1%的萬(wàn)能，按3.5%結(jié)算、預(yù)定利率1.5%的按3%來(lái)結(jié)算，這對(duì)于保險(xiǎn)客戶而言，收益情況其實(shí)并無(wú)多大差異，甚至可能還會(huì)更好。

　　可見(jiàn)，此次《通知》的落定，蘊(yùn)藏的深意旨在推動(dòng)保險(xiǎn)公司要以產(chǎn)品開(kāi)發(fā)創(chuàng)新為核心抓手，使得保險(xiǎn)產(chǎn)品生命周期更長(zhǎng)，有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定，尤其是在當(dāng)下保險(xiǎn)產(chǎn)品更新?lián)Q代節(jié)奏太快而增加了一線銷(xiāo)售人員銷(xiāo)售難度的現(xiàn)實(shí)境遇下，這種快節(jié)奏產(chǎn)品銷(xiāo)售模式理應(yīng)被打破、終止，讓好產(chǎn)品回歸至長(zhǎng)期熱賣(mài)，進(jìn)一步倒逼著保險(xiǎn)公司將不必要的成本和精力都用在做好投資和服務(wù)上。

　　中信建投發(fā)布的研報(bào)中，也印證了這一觀點(diǎn)，其中這樣寫(xiě)到：“在預(yù)定利率動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制之下，當(dāng)長(zhǎng)期利率處于下降周期時(shí)，預(yù)定利率可以及時(shí)下調(diào)，有助于防范利差損風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)長(zhǎng)期利率處于上升周期時(shí)，預(yù)定利率可以隨之上調(diào)，有助于保持保險(xiǎn)公司產(chǎn)品的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力和推動(dòng)人身險(xiǎn)行業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展。”

　　最后，對(duì)于保險(xiǎn)消費(fèi)者而言，未來(lái)對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品的認(rèn)知需要跳出“比收益”的傳統(tǒng)邏輯思維。當(dāng)然，一直以來(lái)，客戶在購(gòu)買(mǎi)不同保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品之時(shí)，會(huì)對(duì)產(chǎn)品利率收益進(jìn)行“貨比三家”，這是人之常情，畢竟購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)是關(guān)乎消費(fèi)者10年、20年甚至是更長(zhǎng)時(shí)間的大事。

　　但是隨著此次動(dòng)態(tài)機(jī)制的全面實(shí)行，這種所謂的哪家保險(xiǎn)公司利率高收益就高的購(gòu)買(mǎi)邏輯，放在為用戶提供幾十年保險(xiǎn)保障周期的長(zhǎng)河中，顯然是一種短視行為。

　　長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，利率只是一方面，消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)更應(yīng)要從買(mǎi)健康保障計(jì)劃書(shū)中弄清合同條款、給付規(guī)則，再到買(mǎi)功能、買(mǎi)服務(wù)及買(mǎi)保險(xiǎn)公司投資能力等多方面入手。

　　值得一提的是，隨著預(yù)定利率降低成為大勢(shì)所趨，消費(fèi)者難免會(huì)擔(dān)心自己購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)的確定性收益會(huì)被削弱，保險(xiǎn)變得不保險(xiǎn)了，對(duì)此，我們需要從兩方面來(lái)看。

　　第一，如果只看固定收益，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，保險(xiǎn)產(chǎn)品的固定收益也是高于存款和國(guó)債的。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，2024年10月，銀行整存整取存款3個(gè)月期、6個(gè)月期、1年期及2年期的平均利率分別僅為1.268%、1.471%、1.588%和1.701%；同時(shí)，大額存單利率也逃不過(guò)下滑命運(yùn)，同樣在去年10月份，以上同一時(shí)期銀行發(fā)行的大額存單平均利率分別僅為1.524%、1.71%、1.857%及2.023%，各期限平均利率基本都在下跌。

　　另外，國(guó)債收益率也持續(xù)走低，截至2025年1月13日，10年期國(guó)債活躍券的利率已經(jīng)下行至1.6442%??。

　　既然此次《通知》規(guī)定了保險(xiǎn)利率是動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，那就是跟隨國(guó)債利率變動(dòng)而變動(dòng)，如果利率繼續(xù)下降，也只是會(huì)影響到后續(xù)增量保單價(jià)值，用戶在利率下降之前所購(gòu)買(mǎi)的保單價(jià)值是不會(huì)受到影響的，從該維度來(lái)看，保險(xiǎn)長(zhǎng)期鎖定收益的基本屬性并沒(méi)有發(fā)生改變。

　　第二，如果消費(fèi)者認(rèn)為保證收益太低而沒(méi)有很強(qiáng)的投資動(dòng)力，同時(shí)愿意與保險(xiǎn)公司去建立一種共贏關(guān)系，那么不妨考慮帶浮動(dòng)收益的分紅險(xiǎn)產(chǎn)品，長(zhǎng)期看保底并不低，能夠跑贏存款利率，還有分紅可以分享超額收益。而且降低了固定利率之后，保險(xiǎn)公司的投資能力也會(huì)不斷提升，確保消費(fèi)者可以在確定本金安全以及一定保證收益的基礎(chǔ)上，還能獲得額外的非保證投資回報(bào)。

　　誠(chéng)然，可能也有觀點(diǎn)會(huì)認(rèn)為，分紅具有很大的不確定性，事實(shí)也的確如此，但從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，分紅險(xiǎn)并不是不確定有沒(méi)有分紅，而是分紅金額的多與少的問(wèn)題。數(shù)據(jù)顯示，除了去年有一家保險(xiǎn)公司產(chǎn)品沒(méi)有分紅外，過(guò)去24年里，所有產(chǎn)品都是有分紅的，只是金額會(huì)有一定差異罷了。

　　總而言之，壽險(xiǎn)預(yù)定利率動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制的最終落地，關(guān)乎整個(gè)行業(yè)接下來(lái)的發(fā)展走勢(shì)，是人身保險(xiǎn)行業(yè)適應(yīng)市場(chǎng)變化、防范風(fēng)險(xiǎn)、提升發(fā)展質(zhì)量的重要舉措。它將引導(dǎo)保險(xiǎn)公司更加科學(xué)地定價(jià)，推動(dòng)行業(yè)的健康、可持續(xù)發(fā)展，同時(shí)也為消費(fèi)者提供更加合理、多樣化的保險(xiǎn)產(chǎn)品和服務(wù)。我們期待在這一機(jī)制的引導(dǎo)下，人身保險(xiǎn)行業(yè)能夠在未來(lái)更好地發(fā)揮其保障和經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償功能，為社會(huì)的穩(wěn)定和發(fā)展做出更大的貢獻(xiàn)。